黄金创新高！还能不能买？

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黄金创新高！还能不能买？20240308

作者：齐俊杰看财经

从3月1号开始，纽约黄金就开始了疯涨，这几天的工夫，他就已经涨了5.53%，已经创出了2020年，疫情时期的新高。而国内的上海金也已经超过了500块钱一克。本月这几天也涨了5.01%，上海金到是早在去年5月就创新高了。为啥最近黄金大涨，大概有这么几个原因。

首先，全球主要经济体在去美元化，美债这波搞出了30几万亿，这确实让很多国家都不踏实，所以各国央行都在增持黄金，比如咱们这边，央行已经16个月增持黄金。2 月末黄金储备 7258 万盎司，相当于差不多又买了40万盎司，所以央行们持续买，就不断地推高黄金的价格。

其次，通胀环境下，全球央行紧缩，通常会股债双杀，这时候黄金会起到避险效果，但这波通胀不太一样，发达国家的债，确实杀了很多，但是股市并未受到太大影响。大量资金在美股上抱团科技股，如果从疫情以后来看，其实这一波黄金也已经4年没涨。纽约黄金一直在高位横盘，2022年随着世界疫情的放开，还有一波急速下跌。最多的时候跌去了近20%。

第三，美国可能很快进入降息周期，大家预计美元会贬值，其实最近几天，美元美债已经开始走弱，3月以来，美元从104点以上，跌到了现在的102.7，所以这波黄金走强的直接原因，很可能就是美元走弱。而人民币对美元变化不大，一直在7.20， 也就是说，其实人民币也在贬值，所以对黄金的反映基本同步。

那么很多人都有一个问题，黄金还能不能买。说实话这个我也不知道，现在的黄金是属于看不懂的阶段。2019年，我们曾经旗帜鲜明的做多黄金，那时候黄金价格在1200美元，涨到1900美元，我们就小心风险，逐渐退出了。从这几年表现来看，国内金价还有收益，但国际金价，其实也变化不大。之所以看不懂，主要也有这么几个逻辑。

首先，黄金过去的锚，就是美债收益率，因为黄金是避险资产，没有孳息能力，而美债是公认的且最安全的生息资产，生息资产的利息不断提升，黄金就会价格下降，道理很简单，大家都愿意存美债得更高的利息。而且美债利率提升，通常也意味着经济向好，经济向好，就没必要用黄金区避险了。所以2019年这一波黄金拉升，其实就是在美债收益率持续下行的背景下完成的。但随后疫情来了，黄金这个锚被破坏了，美债利率后来急速拉升，但是黄金价格也没怎么跌，那么未来美债利率下降，黄金还会再涨么？这个就不一定了。一把枪，一旦没有准星了，你开枪的时候，心里就没底了。

其次，黄金以美元计价，美元是黄金的对手盘，这个逻辑过去也是存在的，但现在，黄金的定价逻辑，开始趋向于一揽子货币，也就是说，不光是美元，还有英镑，欧元，日元，甚至人民币。当货币都不被信任的时候，黄金价格就会涨。当货币被信任的时候，黄金价格就会跌。而过去几年，因为疫情，因为一些战争，包括通胀环境，让大家对货币不太信任。所以导致黄金价格一直在高位。那么未来呢？通胀现在有明显缓和迹象，全世界经济体的库存也基本触底，未来如果大家软着陆成功，开始恢复经济，黄金还会继续涨吗？这个也不知道。

第三，黄金最大的敌人，就是繁荣，而繁荣的驱动力是科技创新和产业革命。之前黄金两次暴跌，一次发生在1996年，是互联网开始兴起，另一次是2012年的时候，移动互联网浪潮再次带动了技术革命，启动了新周期，而黄金最大的主升浪在2001年开始持续到2011年，这10年，刚好是美国股市10年不涨的时期，先是科网泡沫破裂，又是911，再到通胀，最后次贷危机，连着欧债危机大火收汁。一系列风险事件爆发，黄金就不断被催化。这一波上来得涨了7-8倍。

所以现在对于黄金的观点有点凌乱，按照美元和美债算，对黄金应该是利好，但是按照科技创新和通胀算，对黄金应该是利空。再叠加上人民币汇率兑美元的不确定性，人民币计价的黄金，逻辑就个更混乱了。央行不断地买入，其实是推高了人民币黄金价格的，之所以买黄金， 是因为现在美债买的少了。钱没地方去，那么他的增持还能持续多久，我们也不知道。一旦央行不买了，那么人民币黄金多涨的那一部分，恐怕就要掉下来。所以现在的黄金，未必还能避险，也许还会成为风险的来源。这种多空因素都有，且基本平衡，也就意味着胜率不大，那么赔率呢，上面还有多少空间，现在都创新高了，这个恐怕也比较谨慎，再翻一倍，黄金涨到4000多美元，还能看的到吗？估计不敢想吧，既然看不懂，胜率和赔率都不大，那就不看多，也不看空，先保持观望。不懂不做，总是不会错的。

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